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INVESTMENT STRATEGIES
科研支出逆市高增長，市場從存量經(jīng)濟向增量經(jīng)濟過度。在經(jīng)濟不景氣、利率高企、核心資產(chǎn)高估的背景下，資金可能更愿意尋找新的產(chǎn)業(yè)方向，以獲取更高的投資回報預期。
家電行業(yè)市盈率(TTM)由年初的 33.02x 下降至 9 月底的 17.92 x，當前的估值不僅低于 2019 年下半年 的水平，也低于 2016 年-2017 年的水平。
反映投資者對家電內(nèi)需偏弱、上游原材料漲價侵蝕利潤等的擔憂。而 截至 10 月 14 日，家電行業(yè)的市盈率為 18.10x，估值自低點的反彈幅度不大。
醫(yī)藥行業(yè)市盈率(TTM)在 2020 年 8 月就開始回落，當時的市盈率是 87.39x，而截至今年 8 月底的市盈 率則達到 43.63x，估值的下降幅度接近 50%。
而且，今年 8 月底的估值也是 2016 年以來的較低水平，接近 2018 下半年集采政策剛剛開啟時的估值。
截至 2021Q2，公募基金對食品飲料行業(yè)的持倉 比例為 16.47%，對醫(yī)藥生物行業(yè)的持倉比例為 14.02%，對家用電器行業(yè)的持倉比例為 1.70%，三者合計為 32.19%。
從趨勢上來看，2020Q2 之后，公募基金食品飲料、醫(yī)藥、家電行業(yè)的加總持倉比例持續(xù)下降，2021Q2 較 2020Q2 下降了 6.94 個百分點。
結(jié)合三季度的市場表現(xiàn)和公募基金凈值表現(xiàn)來看，預計公募基金在三季度對消費板塊的持倉還將進一步下降。對應(yīng)公募基金對熱門消費行業(yè)的持倉比例接近 2018 年初的水平。
公募基金對消費板塊的持倉比例高位回落。截至 2021Q2，公募基金對食品飲料、醫(yī)藥生物、家 用電器三個行業(yè)的持倉合計達到 32.19%，較 2020Q2 的高點下降了 6.94 個百分點。
結(jié)合三季度的市場表現(xiàn)和 公募基金凈值表現(xiàn)，預計公募基金在三季度對消費板塊的持倉還將進一步下降，或?qū)⒔咏?nbsp;2018 年初的水平。
這些信息均表明消費板塊的交易擁擠情況已明顯緩解。往前看，交易擁擠的緩解有望推升消費板塊出現(xiàn)季度 級別的反彈機會。
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